股权分置改革合理对价区间及其政策含义

摘要：

本文通过理论模型刻画了股权分置改革方案的合理对价区间以及合理的对价水 平，解释了股权分置改革方案中流通股东的历史诉求以及对未来公司价值预期的重要性，并 采用2005 年完成股东大会表决的276 家股改公司的相关数据，进行参数的模拟和静态比较 分析，得到满意的结果。另外通过对模型进一步的分析表明，提升改革后公司的价值才是改 革利益创造的真正源泉，虽然农产品并没有直接支付对价，但是由于其明确了改革后公司较 高的价值预期，股改方案得到投资者的认可。

关键词： 股权分置 合理对价区间 价值预期

作者: 熊德华 唐国正

作者单位: 北京大学光华管理学院金融系

会议类型: 国际会议

会议名称: 2006年中国国际金融年会

会议地点: 西安

会议语种:中文

在线出版日期: 2006-07-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）