低弥托市与高涨打压:A 股市场政府干预的成因与后果
本文建立一个监管者干预证券市场的动态模型,分析了A 股市场政府低弥托市和高涨 打压的起因、机制和后果.本文的结论是：(1)只要证券市场固有风险较大,市场价格干预 的直接边际收益较大,干预成本比较低,监管者就可能频繁进行低弥托市.并且这种托市干 预行为可能形成了一种自我强化机制;(2)单独的低弥托市行为会造成“干预悖论——短 期最优的干预行为长期来看无效率,而低弥托市和高涨打压配套的双向干预模式则可以实现 长期利益最大化的目标,本文指出了双向干预下监管者的均衡收益要大于没有干预下监管者 的收益;(3)低弥托市可能激励投资者投资风险证券,但是高涨打压则降低了投资风险证券 的激励,即两种措施对投资者行为的影响是相反的.总体而言,频繁的双向干预对投资者行 为的扭曲效应可能并没有文献中预期的那样大.
价格波动 低弥托市 高涨打压 风险积聚
成九雁 朱武祥
清华大学经济管理学院金融系,100084
国际会议
昆明
中文
2005-07-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）