股价前期高点,投资者行为与股票收益——中国股票市场的经验研究

摘要：

中国股市为研究历史股价对未来(中期)横截面股票收益的影响提供了一个深入考察的 环境.本文发现前期高点惯性策略在中国股市具有显著的盈利性,其月平均收益为0.84％, 对比美国的结果,中国股市的前期高点惯性现象更加明显.该现象没有明显的季节性,并不 能由市场模型、Fama and French 三因素模型以及特征模型所解释.本文提供了用投资者的 行为偏差来解释前期高点惯性的进一步证据,并发现中国股市的前期高点惯性受到市场特征 的影响.

关键词： 前期高点 锚定与调整 横截面股票收益

作者: 张峥 刘力 柴俊

作者单位: 北京大学光华管理学院金融系讲师 北京大学光华管理学院金融系教授 香港城市大学经济与金融系副教授

会议类型: 国际会议

会议名称: 2005年中国国际金融年会

会议地点: 昆明

会议语种:中文

在线出版日期: 2005-07-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）