目前经济风险的探讨
各位领导、各位嘉宾,大家下午好!很高兴可以和大家交流,刚才程博士提到要把很多事情放到历史里面看,让笔者想起最近的两个经济数据,如果从历史角度看也有一些启发.一个是美国5月份的就业率,美国上周公布的失业率下降到4.3％,这是什么水平?如果在历史上看,大概就是过往16年来,美国的最低水平.16年的时间足够长,够美国的2任总统干完2届.第二个数据是中国5月份的M2的增长率,大概是9.6％,有数据记录是30年来的低点,这两个数据放在一起描述了今天新时代的背景,说明美国经济正在稳健复苏,所以尽管存在争议,在6月14日美联储仍然坚持降息.在16年讲话中,关于风险这个词的出现只有一次,说明美国态度之坚决,所以美联储加息以及缩表是一个确定性的事件.刚刚程博士提到了区域风险和系统性风险，股市能否解决这个风险，也是存疑的。很多人说中国目前的经济体量已经很大了。那么我国吸收风险的能力也增强了，但是从结构的角度来讲，解决风险的一些空间可能也受到影响，被压缩了。过去笔者调研过有很多地方不良资产管理公司，普遍反映纯粹地进行不良资产管理和处置的活是脏活、累活，也就是说从宏观角度来说处理风险的能力受到限制。过去，大家觉得在整个的部门的分布里面，家庭和政府的部门的杠杆率偏低，通过用低杠杆部门的风险增加来解决高杠杆部门的风险，可以看到地方国有企业的风险转移到地方融资平台，地方融资平台可以通过地方政府风险置换，地方政府可以通过中央政府信用增信，通过过去5年的腾挪，这个空间可能也被压缩了。在这个前提下，未来中国在宏观上处理风险和风险资产的途径在哪里?尤其是现在，如果把这些风险不停地转移、腾挪、内换，实际上会使得金融资源在这些沉淀的资产里面不停地翻滚，推高金融融资需求，并且推高融资成本，不利于解决经济的去杠杆和供给侧改革。所以刚才程博士提到了经济光明的一面，那我这里可能展示目前没有感觉有根本变化的一面。
宏观经济 风险控制 去杠杆化 供给侧改革
胡斌
招商局金融集团
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2017-06-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）