美联储资产负债表的调整
刚刚有专家介绍了美联储缩表的问题,根据主办方的要求,和跟大家分享一下关于美联储资产负债表调整的故事.2007年美国发生次贷危机后,美联储采取了应对危机的政策,核心的做法是:把中央银行的利率、联邦基金的利率从危机之前的5％、5.25％的联邦基金利率调整为接近0％的利率.同时,美联储在提供短期流动性支持给金融机构,最核心的政策是推出四轮的货币量化宽松政策,购买国债、机构债,购买证券.其逻辑是:市场上证券很多,央行买了以后,存量会减少,价格就会提高,提高以后收益率下降,就可以降低在长期利率里面的组成部分的期限溢价,降低了长期利率,那么投资、消费等实际需求就起来了.美国的四轮的宽松量化货币政策,大致使得美国长期利率期限溢价下降100个基点,100个基点就是1个百分点.美联储它的缩表和货币政策操作框架调整是相结合的，流动性可以回去，商业银行在央行的储备可以减少。但是中央银行调控金融市场的手段和方法可能回不去了，可能在危机以前美国货币政策的主要是利率走廊的向下线路的波动的机制。美联储给予商业银行在央行的超额储备利率，以前是没有利率的。未来美联储还会继续坚持运用的利率下限的货币政策的操作框架。
美联储 货币政策 资产负债表 规模缩减
卜永祥
中国人民银行金融研究所
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25-27
2017-06-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）