基于VAR模型的股指期货与现货价格联动关系研究
期现联动关系是理论界和实务界关注和研究的焦点问题之一.本文将股指期货、现货指数与指数ETF视为紧密联动的期现货系统,分别运用日度数据和日内数据对期现货价格收益率建立VAR模型,并采用方差分解法分析期现货价格变动之间的相互影响.研究结果表明:不论从日内还是日间看,指数现货与股指期货价格变动均主要是由自身市场决定的.在日内,股指期货对指数价格的影响程度略高于指数对股指期货的影响.而从日间看,指数对股指期货的影响更强.ETF作为高效、便捷的现货替代,在日内对股指期货价格变动的影响超过指数对股指期货的影响;而作为指数跟踪基金,不论在日内还是日间,其与指数的关联性更强.异常波动时期,由于反向套利受到限制,期货价格下跌无法传导至现货,股指期货与指数的联动性明显减弱,指数价格运行的独立性增强.股指期货交易受限,与ETF的日内联动受到较大限制,而对指数日内运行的影响微弱.从长期来看,股指期货在系统中的作用是逐渐减弱的,而指数对期现货的影响是逐渐增强的,在期现系统中居于主导地位.
股指期货 现货价格 联动关系 收益率
孙洁 郑凌云
复旦大学与中国金融期货交易所 中国金融期货交易所研发部
国内会议
深圳
中文
148-161
2017-12-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）