目标资本结构、市场错误定价与并购融资方式选择

摘要：

资本结构与融资政策的关系是公司并购的核心问题,然而,已有研究主要关注资本结构以及市场错误定价与并购支付方式之间的关系,而忽略了资本结构以及市场错误定价与并购融资方式之间的关系.本文基于资本结构的动态权衡理论与市场择时理论,系统研究了资本结构以及市场错误定价对并购融资方式选择的影响.研究结论表明:目标资本结构对并购融资方式选择具有显著影响,相对于杠杆不足的并购公司,过度杠杆的并购公司倾向于选择股票融资方式;进一步地,市场错误定价程度对并购融资方式选择也具有显著影响,相对于股价低估的并购公司,股价高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司市场择时动机和行为对目标资本结构对并购融资方式选择的影响具有调节作用,相对于股价低估的并购公司,过度杠杆且股价高估的并购公司更倾向于选择股票融资方式.本研究对于公司增强目标资本结构意识和建立资本结构动态优化机制,以及树立市值管理观念和建立市值管理制度,都具有重要的参考价值.

关键词： 企业并购 融资方式 资本结构 市场定价

作者: 李井林

作者单位: 中国社会科学院工业经济研究所

会议类型: 国内会议

会议名称: “创新、创业与企业管理”学术研讨会暨中国企业管理研究会2016年年会

会议地点: 江苏镇江

会议语种:中文

页码: 56-73

在线出版日期: 2016-09-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）