中美货币市场利率预期的关联性研究--基于两国利率互换价格的探索性分析
本文分析中美货币市场利率的预期引导效应和利率预期之间的时变相关性，其中以四种不同期限的中美利率互换合约为研究对象，样本区间为2008年2月至2015年7月。对四组样本序列做平稳性检验，结果显示中国利率互换价格序列本身不平稳，美国利率互换价格序列本身是平稳的。为讨论市场利率预期的关联性，采用EEMD算法对四组8个时间序列进行多尺度分解，并将分解序列进行重组，得到高频项、低频项和趋势项，其中趋势项可表征货币政策的预期引导效应，低频项之间的时变相关性可表征原序列之间的相关性。结论主要有:中美两国央行对货币市场利率预期的引导功能都比较明显，而且美联储的中长期引导效应好于我国央行。在利率预期的关联性上，两国货币市场利率短期预期的时变相关性高，随着到期期限的延长，利率预期间的相关程度减弱;对相同期限的合约，市场参与者的利率短期预期差异较大，时变相关系数变化剧烈;当美国利率互换价格领先时，中美利率互换价格间的正相关程度略高;当美国利率互换价格滞后时，中美利率互换价格间主要呈现负相关且强度不高，说明美国货币市场居于主导地位。在相同时滞下，随着时间的推移，中美利率互换价格间的时变相关程度减弱，表明美国货币市场的主导作用有下降趋势。
货币市场 利率预期 引导效应 时变相关性
杨成荣 白松鹤 张屹山
吉林大学,长春130012
国内会议
福州
中文
189-216
2015-11-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）