银行间与交易所市场企业融资成本比较研究
根据本文的研究，银行间债券市场近年来通过改进发行制度、增加投资者群体等手段，提高了发行人融资的便捷性和灵活性，有效降低了发行成本，市场规模得到了有效扩张，为企业债务融资提供了支持；但由于交易商协会对发行利率最低水平的指导和承销团对中期票据的垄断，债务融资工具在发行时机选择上并未达到最优，发行利率尚未完全反映出市场的真实需求，注册制的灵活性没有得到充分发挥，融资效率有待进一步提高。交易所债券市场由于核准制造成的审核时间过长、发行灵活性受限等问题，造成了发行的低效率，市场规模发展缓慢；受制于市场资金规模的限制，债券需求不足以支撑更有竞争力的发行利率；但证券公司较强的择时能力有效降低了债券发行的隐性成本，为发行人争取到了最有利的市场环境。针对本文研究发现的问题，结合目前非金融企业债务融资市场现状，提出要多元化投资者结构，提高不同风险层次的债券需求，取消票据融资利率下限，充分反映市场真实需求，简化公司债核准流程、提高发行人融资自由度，以及简化交易所市场债券上市流程，降低发行利率的风险溢价。
企业经营 融资管理 银行间市场 交易所市场
于鑫
上海证券交易所
国内会议
北京
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436-448
2011-12-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）