短期融资券市场效率研究--基于价差分解的视角
理论研究表明:在完全市场条件下,信用风险是反映信用类债券特征的最基本信息,是决定价差的关键因素,债券市场”有效市场假说”是否成立可由此被判定.已有研究主要以信息变化对价格的影响程度检验市场效率,本文通过对中国企业债券中短期融资券的价差分解,揭示信用类债券价差的形成机理,并借此对短期融资券市场效率实现程度做出了总体判断:(1)信用风险显著影响债券定价,具体表现为相同信用等级短期融资券价差呈现比较一致的变化,不同信用等级间短期融资券之间的价差显著,这意味着市场化的定价机制初步形成;(2)短期融资券价差的决定性因素不是信用风险,而是市场风险,由此可以推断债券市场效率总体较低;(3)短期融资券市场流动性不足,降低了市场运行效率,导致流动性溢价总体为负以及更低的交易价格.上述研究表明,是市场运行效率的不足削弱了短期融资券市场效率.
短期融资券 市场效率 价差分解 信用风险
史永东 袁绍锋 杨云鹏
东北财经大学应用金融研究中心和金融学院,大连,116025;浙江财经学院金融学院,杭州,310018
国内会议
呼和浩特
中文
300-310
2011-07-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）