中国股市特质波动的内在驱动力--公司信息还是异质噪音?
公司基本面信息通过公共信息的发布或者拥有个体信息的套利者的交易行为反映到股价中.Roll(1988)在解释传统资本资产定价模型(CAPM)较低的R2指出非公共渠道对于公司特质信息的资本化更为重要.本文利用上证A股市场1999-2009年相关数据,考察了我国股市特质波动的内在驱动力.研究发现我国存在价格引导盈余现象,但是股票市场对公司内在价值的反映,并没有随着公司特质的增加而提高,这说明投资者非理性投资造成的噪音交易是我国公司特质风险的变动的主要原因,公司特质波动并没有提高我国股票市场有效性.本文结论对解释我国股票市场公司特质波动的变化过程以及提高我国股票市场有效性具有一定的理论意义和政策启示.
股票市场 价格波动 信息披露 噪音交易
熊伟
中山大学岭南学院
国内会议
杭州
中文
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2012-10-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）