股权激励有效吗?--来自PSM的新证据
本文对2006 年1 月《上市公司股权激励管理办法(试行)》出台后,实施股权激励方案的42 家上市公司的股权激励效果及其微观机制进行了实证分析.在采用倾向得分匹配分析法(PSM)和Bootstrap 法克服样本选择偏误和小样本偏误后,我们发现:(1)整体而言,股权激励能够有效提升经营绩效;(2)最终控制权会显著影响激励效果,民营控股公司的股权激励能够显著降低代理成本,提高公司的投资支出,进而提升公司绩效,而在国有控股公司中效果并不明显;(3)不同激励方式会产生不同的效果,相对于以股票为基础的激励方式,以期权为基础的激励方式能显著降低代理成本,效果更佳;(4)所有权结构也会影响股权激励的效果,在股权较为分散的公司中,股权激励能显著降低经理人与股东之间的代理成本,激励的效果较好。
上市公司 股权激励 经营绩效 倾向得分匹配法
连玉君 苏治 谷月东
中山大学岭南学院金融系 中山大学经济研究所 510275 中央财经大学统计学院 100081 西安交通大学经济与金融学院 710061
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2009-10-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）