中国权证:衍生工具还是普通证券?
本文实证研究中国权证的价格和收益行为,旨在以标准的期权理论为基础分析我国权证定价的规律性以及探究其属性.鉴于我国股票市场禁止卖空,传统期权定价理论赖以生存的证券组合复制仅在一定程度上适用于认购权证定价,但对认沽权证定价无能为力.这就决定了我国权证尤其认沽权证在理论上无法定价的现状.本文通过分析沪深交易所上市交易的所有权证的收益、波动性和定价误差,论证了认购认沽权证具有部分普通股票的性质,例如他们都与股票指数有联动关系,并伴随着低杠杆比率,但是,认沽权证的表现更像是普通股票而非期权类衍生工具.本文的研究结论对于我国投资者和衍生产品市场监管者都有借鉴作用。
权证市场 卖空限制 权证收益 市场监管
汤珂 汪昌云
中国人民大学汉青经济金融高级研究院 中国人民大学财政金融学院;中国财政金融政策研究中心
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2009-10-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）