交叉上市证券的价格差异
本文建立了一个静态的理性预期模型，并借助这个模型讨论了交叉上市证券在市场分割条件下的资产定价问题。在本文的模型框架下，市场交易通过信息渠道和流动性渠道影响市场均衡价格。投资者的风险态度、系统风险因子和市场间信息不对称等因素的变化通过改变信息渠道和流动性渠道对市场均衡价格的影响程度间接影响市场均衡价格。本文通过理论模型证明：(1)从信息渠道看，市场内掌握信息的投资者越厌恶风险，交叉上市证券的价差受信息变化的影响越大；从流动性渠道看，随着市场内掌握信息的投资者越来越厌恶风险，交叉上市证券的价差受流动性的影响经过短暂的增长后逐渐变小。(2)一个市场发行的证券的系统风险越高，该市场的均衡价格就越高于其他市场的均衡价格。(3)市场间信息不对称越严重，交叉上市证券的价差受信息变化和流动性变化的影响越大。此外，模型分析还发现：(1)一个市场的流动性越高，该市场的均衡价格就越高；(2)交叉上市公司在一个市场内的证券发行规模越大，证券在该市场的市场均衡价格就越低。
交叉上市证券 价格差异 信息渠道 市场均衡价格 理性预期模型
杨娉 徐信忠 杨云红
中国人民银行金融研究所,100800 北京大学光华管理学院,100871
国内会议
杭州
中文
244-268
2007-09-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）