货币政策,投资效率与民营企业期权价值
本文以2003到2009年民营企业的季度数据为样本，首先从货币政策影响公司融资约束和管理层投资决策灵活性的角度加以分析，并进一步检验了货币政策对公司投资效率和期权价值的影响。研究发现，宽松的货币政策减少了公司的融资约束，影响了管理层自主投资决策的灵活性。另外，研究还发现，当货币政策与企业盈利机会匹配时会促进效率投资， 两者不相匹配时会造成非效率投资；高盈利能力公司的增长期权价值在宽松的货币政策时期更大，而低盈利能力公司的清算期权价值在紧缩的货币政策时期则更高。本文的经验证据有助于理解在不同的政府干预状态下，资本逐利这一经济规律的表现形式；同时，从公司投资的角度，评价宏观经济政策对微观经济实体的影响，也有助于决策部门制定恰当的经济政策从而促进宏观经济体系的良好运作。
货币政策 融资约束 投资效率 公司价值
靳庆鲁 孔祥
上海财经大学会计学院、会计与财务研究院 上海财经大学会计学院
国内会议
昆明
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1-22
2011-12-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）