中国创业板上市公司中的风险投资——认证监督或追求声誉？
迄今为止，VC在创业企业IPO中的作用问题一直备受争议，学术界有两种截然不同的看法：一是“认证监督”；二是“追求声誉”。本文通过收集我国创业板上市公司2009年10月－2011年4月的有关数据，应用实证分析方法，探讨VC在我国创业企业IPO中的作用。研究结果表明， VC介入我国创业板上市公司的主要目的并非是发挥认证监督作用，而是注重追求声誉。本文的具体结论是：（1）有VC介入的上市公司其上市首日折价率显著高于没有VC介入的上市公司，可见VC在创业企业的IPO过程中注重“追求声誉”；（2）当VC股东的数量越多时，或者当上市公司含有国有VC股东时，VC的追求声誉动机明显减弱；而当民营VC的成功IPO经历越少时，其追求声誉的动机则明显增强；（3）根据VC投资的成本收益分析，我们认为VC追求声誉的更深层次原因，实际上是在同时追求“成功的神话”和“高额的收益”，但却忽略了对上市公司的监督和治理，从而给投资者造成重大损失。
风险投资 IPO折价率 认证监督 追求声誉 创业板
吴翠凤 吴世农 杨晶
厦门大学管理学院财务学系,厦门 361005
国内会议
大连
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3652-3671
2011-08-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）