共同基金与应计异象投资策略:基于开放式股票型基金交易数据的实证研究

摘要：

　　本文对共同基金与应计异象投资策略进行了研究。如果会计应计与未来股票回报之间呈现负相关，则利用这种应计异象来构造投资组合，也就是买入会计应计较低的组合，卖出会计应计较高的组合，可以获取显著的超额回报。基于中国证券市场的开放式股票型基金的交易数据(来源：国泰安GTARSC数据库)，研究发现，积极利用可能的应计异象作为投资策略的共同基金，其超额收益显著高于未积极利用者(根据Fama—French三因子及Carhart四因子模型衡量的超额收益)。此外，相对于纯本土基金，中外合资基金更倾向于利用可能的应计异象来构造投资组合。这暗示着，鼓励本土基金公司与外资进行合作，可能有助于强化机构投资者在提升市场效率中的角色。

关键词： 金融市场 基金交易 投资组合 超额收益率

作者: 崔学刚 刘辉 余为政 鲁桂华

作者单位: 北京工商大学商学院 国家烟草专卖局 Institute of Asian Research，University of BritiSh Columbia 上海财经大学会计学院 中央财经大学会计学院

会议类型: 国内会议

会议名称: 第四届(2011)《中国金融评论》国际研讨会

会议地点: 上海

会议语种:中文

页码: 354-376

在线出版日期: 2011-07-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）