公司治理、代理成本与资产定价
根据基于公司和市场结合的资本资产定价模型，资产收益率由来自于反映上市公司业绩的收益率和市场交易收益率构成，由此得出公司治理影响预期股票价格的途径有两条：一是直接途径，即投资者在市场交易时考虑 公司治理因素，公司治理的改善将通过影响预期市场交易收益率从而提高投资者对未来股票价格的预期；一是间接途径，即公司治理通过缓解代理冲突，从而提高公司的预期产出，而公司预期产出的提高又会提高预期股票价格。<br> 本文根据以上思路，在深入理解公司治理、代理成本在解决代理问题方面所起作用的基础上构建模型。研究表明： 在委托人付出代理成本的条件下，如果公司治理符合一定的阈值条件，那么公司治理的改善有利于代理成本的降低；在代理人付出代理成本的条件下，如果产出的不确定性比较高，或代理人的风险厌恶程度比较大，且均存在 上界，那么公司治理的改善有利于代理成本的降低；如果市场未被严重低估，而且由委托人付出代理成本，那么公司治理的改善能够提高市场对股票价格的预期。
公司治理 代理成本 代理冲突 委托代理模型 资产定价
刘仕煜 王福胜
哈尔滨工业大学经济与管理学院,哈尔滨 150001
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713-722
2010-11-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）