震荡市场、机构投资者与市场稳定
本文对震荡市场下，我国证券投资基金对市场稳定的作用进行了分析。从超额收益率、超额换手率两个模型出发，发现基金所起到的稳定性作用不同：第一，虽然基金的交易行为降低了市场当日的震荡，但是从长期趋势看加剧了萧条期的持续下跌与繁荣期的不断攀升，强化了市场的动量效应。另一方面，繁荣期市场的异常放量并不来自基金，而是个人投资者高涨的投资热情所致。第二，本文首次将基金的交易行为纳入市场周期的分析框架，分离出股市周期与宏观经济、政策的背离期，发现在个人投资者存在反应滞后的情况下，基金首先予以了信息识别并做出交易反馈。
机构投资者 基金交易行为 市场稳定 震荡市场
姚颐 刘志远
南开大学商学院，天津，300071
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2008-07-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）