家族所有、家族控制、家族管理与企业价值：基于家族上市公司和自然人上市公司的实证研究
本文以最终控制者可以追溯到家族或自然人的上市公司为研究对象，在将宽泛家族上市公司区分为“真正”或狭义家族上市公司(FB)和自然人上市公司(PB)基础上，从家族所有、家族控制和家族管理三个维度考察了家族治理对市场价值的影响。实证研究发现家族治理的三个维度对两类企业产生了不同影响：在所有维度上，最终所有权与FB价值不存在显著关系但与PB价值呈微弱倒U型关系；在控制维度上，控制权和现金流权偏离程度与FB价值不存在显著关系但与PB价值呈负向相关，家族成员担任董事提升了FB价值但与PB价值不存在显著关系；在管理维度上，创立者本人担任总经理提升了FB价值，但其家族成员担任经理则降低了FB市场价值。实证结果表明，虽然总体上家族治理降低了FB价值，但由于三个维度对FB价值的影响各不相同，因此具体上市公司的治理绩效最终取决于三个维度如何组合；由于对宽泛家族上市公司、狭义家族上市公司、自然人上市公司各变量的主要回归结果各不相同，本文认为实证结论在很大程度上取决于如何界定家族企业与非家族企业。
家族所有 家族控制 家族管理 狭义家族上市公司 自然人上市公司
王明琳
浙江大学经济学院
国内会议
杭州
中文
443-466
2008-11-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）