政府质量、终极产权与现金持有
本文研究镶嵌于政府和公司层面双重代理中的企业现金持有动机，从而检验我国上市公司现金持有的“双重代理假说”。通过2005-2007年上市公司样本研究发现：在政府质量越高的地区，公司现金持有量越低;政府质量对国有企业的现金持有的影响随着实际控制人的行政级别提高而降低;对于中国上市公司来说，政府层面的第二重代理成本显著高于内部人的第一种代理成本。进一步的研究发现，政府质量对企业现金持有的作用机理是通过增加银行贷款，应付票据及外商直接投资来降低企业的外部融资约束而起作用的。上述结果在考虑了内生性问题以及一系列稳健性检验后仍成立。结论表明，地方政府质量通过当地企业的融资约束条件对公司现金持有动机产生重要的影响，并且影响公司层面的代理成本。公司现金持有决策是政府和公司内部人代理问题共同作用的产物，也是内部人对政府和公司代理成本两方面权衡的结果。
上市公司 现金持有 终极产权 政府质量 双重代理成本 融资约束
陈德球 李思飞 王丛
对外经济贸易大学国际商学院 香港中文大学工商管理学院财务系
国内会议
上海
中文
362-382
2010-07-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）