交易持续期、基金行为和市场冲击——基于ACD模型的基金投资行为挖掘
传统交易持续期的建模思路是应用交易间隔的微观数据反推交易信息含量等微观指标，而非从交易行为或信息事件出发挖掘交易间隔的微观特征。而本文从基金的交易行为入手，将交易持续期和投资者交易行为结合，力图通过交易间隔建模捕捉到基金行为，揭示交易行为的信息含量，挖掘基金交易行为对市场质量冲击。主要从两个方面进行实证检验：一方面，考察基金行为对市场微观变量的直接影响，发现基金加减仓对买卖价差的影响不同，加仓时买卖价差扩大，减仓时缩小;基金加减仓的行为会改变持续期的聚类性特性。另一方面，考察基金行为对市场微观变量之间关系的影响，发现基金加减仓行为会改变买卖价差与持续期之间的关系，知情交易导致买卖价差与持续期正相关，流动性交易导致买卖价差与持续期负相关;基金加减仓行为会改变买卖方向对波动率的影响。
交易持续期 基金投资行为 信息含量 市场波动 ACD模型
张宗新 张潇
复旦大学金融研究院
国内会议
上海
中文
383-406
2010-07-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）