大股东减持的时机选择及市场反应研究
随着非流通股的陆续解禁，大股东减持行为成为市场关注的焦点。本文利用截至2008年3月31日的减持数据，考察了大股东减持是否存在明显的时机选择，以及公告后市场如何反应。研究发现，超额收益呈现减持前持续为正、减持后持续为负的模式，减持前后20天的累计超额收益分别高达4.12％和-2.61％。这表明，大股东成功地利用市场的高估偏差机会进行减持，而市场认为减持传达了公司估值偏高或前景不佳的新信息，对此做出了显著为负的反应。在公告后的较长时间内，市场对绩差公司、控股股东的减持做出了持续更大的负面反应。
金融市场 上市公司 股权分置 大股东减持
朱茶芬 李志文
浙江大学管理学院 浙江大学商学研究院
国内会议
北京
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1-10
2008-10-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）