会议专题

扩容压力、公司治理与股权分置改革效应──理论模型与经验证据

本文选择截至2006年底成功实施股权分置改革的896家上市公司为样本,采用事件研究法和多元回归分析,考察了股改复牌前后公司流通股股东的累计超额收益及其影响因素。研究发现:⑴股权分置改革总体而言给流通股股东带来显著为正的累计超额收益;⑵非流通股比例越高,累计超额收益越低,这说明市场扩容预期对流通股股东利益存在负面影响;⑶股权制衡度越高,累计超额收益越高,表明制衡的股权结构对流通股股东利益有积极影响;⑷总资产收益率越低,控股股东改善公司治理的动机更强,累计超额收益越高。

上市公司 公司治理 股权分置 股东收益

廖理 沈红波 郦金梁

清华大学经济管理学院,北京,100084

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第五届中国金融学年会

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2008-10-25(万方平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)