金融集聚对企业融资约束的影响
金融集聚通过"涓滴效应"与"极化效应"，降低信息不对称程度，缓解企业融资约束。为此，本文利用因子分析法构建中国31个省(自治区、直辖市)金融集聚指数，以2003～2017年中国上市公司为样本，并在投资—现金流敏感模型中加入金融集聚指数与现金流的交互项，以求验证此理论假设。结果显示：金融集聚能够降低企业对现金流的敏感程度，表明金融集聚能够显著降低企业信息不对称程度，有效缓解企业面临的融资约束。在控制了内生性问题，以及进行了不同融资约束指标、投资指标敏感性检测等稳健性检验之后，结论依然成立。进一步地，为验证金融集聚对企业融资约束的影响机制，本文对不同信息透明度的公司样本进行回归分析，结果表明在金融集聚较高的地区，未聘用四大会计师事务所、未聘用境外会计师事务所和分析师报告覆盖度较低等信息透明度较低的公司受到的融资约束得到了更加明显的改善。本文的研究既有助于拓展金融集聚与微观企业行为的研究框架，也对深入理解金融集聚的经济效应及丰富融资约束领域的相关文献做出了一定的贡献。
金融集聚 融资约束 信息不对称 信息透明度
魏冉 齐兰
中央财经大学经济学院
国内会议
福州
中文
38-52
2019-11-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）