基于国有企业股权拐点的国有股持股比例优化方向研究
在国有企业混合所有制改革的背景下，大量国有企业都在准备或进行着与非国有资本的融合.然而，对于非国有资本该以何种角色引入，引入多少？都是需要研究和讨论的问题.因此，本文以国有企业是否存在股权拐点为线索，选取2014～2016年国有上市公司的样本数据，建立多元回归模型，分析了股权结构对国有上市公司绩效的影响；同时以国有上市公司规模建立门槛模型.研究发现国有持股比例对公司绩效的影响存在拐点，进而结合门槛模型结果分析了国有企业改革中针对国有股持股比例的优化方向.研究结果表明：国有股权比例与国有上市公司业绩存在显著的三次方相关关系.即国有控股比例较少的公司里，国有控股比例与企业绩效呈负相关；国有股比例适中的一部分公司，其国有股比例与企业绩效呈负相关；而国有控股比例较 多的公司，国有控股比例与企业绩效再次呈现负相关关系.本文认为股权结构的不同对于国有上市公司的绩效的影响也不同，国有企业中国有股权比例存在拐点，故合理的股权结构有助于公司绩效的提升.因此，对于国有持股比例较高且超过66.67％的企业，可区别对待，对国家战略部署的公益类企业，应继续保持较高持股以确保国计民生的稳定；而对于商业竞争类的企业，应该减少持股，允许非国有股的进入，使国有控股比例低于66.67％的拐点，引入新的股东，能够给国有企业带来更多非国有企业中的激励效应，也能对国有企业的管理层进行一定的监督，一方面保护中小股东利益，另一方面也可以抑制国有资产的减少和流失.而从企业规模来看，国有资本更应从规模较大的上市公司中逐步减少股份以促进公司的业绩提升和多元化发展.在国有企业混合所有制改革的大环境下，非国有资本进入国有企业势在必行，而合理的股权比例将对公司业绩和企业发展起着关键的作用.
国企股权拐点 股权结构优化 混合所有制
魏成龙 罗天正
北京师范大学,北京 100875 中国资本研究院,北京 100088
国内会议
中国管理学七十年学术研讨会暨中国企业管理研究会2019年年会
上海
中文
290-302
2019-10-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）